上下游业苦乐不均产能过剩企业暗藏风险

上下游业苦乐不均产能过剩企业暗藏风险 中国大企业在2006年又将迎来一个"贫富不均"的丰收年。全球*成形机大的评级机构标准普尔日前在京发布*新报告《中国200大企业》称，尽管增长有所放缓，但中国200家大企业去年盈利仍增长了20.8%，达到4433亿元之多，仅有9%的大企业出现亏损。但在石油等上游企业再次笑傲榜单的同时，受累原材料成本上升的下游企业排名却出现了大幅下滑。 　　标普发布的《中国200大企业》报告是这家全球*评级机构在华至今所作的*全面研究，覆盖了在上海、深圳和香港上市的前200大中国企业。报告表示，2006年对于中国的大公司来说又将是一个丰收年，但盈利增长率很可能会在2007年继续放缓。据统计，大企业去年盈利增长了20.8%，但比前年的46.5%有所滑落。在200家企业中，大约59%实现了盈利增长，仅有9%出现了亏损。标普认为，*的大企业们仍保持着定价话语权。 　　能源、电信与房产笑傲群雄 　　在以销售收入为标准的统计排名中，石油和电信企业无疑是*大的赢家。10强之中，三大石油公司和四大电信公司全部入围，中石化和中石油更是位居前两强，10强的盈利占了200家企业全部盈利的70%。 　　在石油价格走高的带动下，三大石油公司的总盈利占200家总盈利的45%。油气产量占全国三分之二的中石油去年净利润增长30%，达到1330亿元；中石化净利润增长14%，达到409亿元。但标普也承认，由于中国的限价政策，中石化的利润仍远低于国际平硫矿均水平。 　　值得注意的是，神华和泰山石化*次入围就闯入了前100位，神华更是高居第12位。 　　而电信企业则是喜忧参半，全球*大的电信运营商中国移动去年净利润提升了27%，达到535亿元。中国联通却远未能跟上对手，净利润仅增长了10%。而受累于固网市场份额的萎缩，中国电信去年利润更是出现负增长，但仍维持在279亿元的高位。对于房地产企业来说，尽管销售收入无法与上述垄断型企业相比，但利润水平仍然实现了两位数的高速增长。标普认为，基于中国的低利率环境、良好的增长前景和对住房的殷切需求，预期中国房产企业将继续取得盈利增长。 　　下游企业愁容满面 　　"尽管多数公司受益于相对强劲的经济增长，但下游行业越发容易受原材料成本上涨所引发的运营成本上涨的影响。有些还面临着产能过剩带来的竞争压力。"标普亚洲企业评级董事总搅拌机经理白培睿表示。 　　煤炭价格的上升严重打击了电力、水泥、电解铝等高耗能企业，华能电力的利润去年就下滑了8%。而燃料成本上升和国内航空市防腐设备场开放程度加大也对航空公司造成了严重影响，在国内机队规模*大的南航去年也亏损了17.9亿元。 　　标普称，科龙、TCL和联想是去年情况*糟糕的几家下游制造企业。科龙去年收入下滑了12%，并出现严重亏损，排名从88名跌至126名，"突出了一直以来对中国企业治理存在的担忧"。而由于手机销量的暴跌以及海外并购的不顺利，TCL也亏损了3.2亿元。 　　而联想则显得比较特殊，去年并购IBM个人电脑业务使其被标普归类为"增长*快的公司之一"，排名也从第23位升至第6位。但标普也指出，去年联想的收购产生了高额的重组成本和利息费用，使联想的利润从12亿元跌至1.81亿元，在亚洲和美国市场也受到了戴尔和惠普的重重挤压。 　　产能过剩行业扩容不止 　　标普认为，中国目前尚未出现经济普遍过热的情况，但某些行业已经出现产能过剩，比如低端钢铁、铝、焦炭、水泥、纺织品、铜以及汽车行业，且许多新项目仍在建设或规划之中。如果美国经济发展如某些人所预计的那样出现严重减速，那么中国的出口增长就可能会受到冲击，这样也就失去了一个目前仍然重要的GDP增长源。 　　尽管如此，标普认为大企业目前仍然拥有很强的财务状况，使得他们能够在快速变化、竞争越来越激烈的环境中进行扩张并取得成功。总体而言，去年中国前200大企业息税及折旧摊销前利润(EBIT鄄DA)利息覆盖倍数的中值处于较高水平，从去年的9.4倍提高到7.6倍，可归因于利润的高涨和较低的利润环境，同时41%的大企业在去年年底手中也拥有大量现金余额。 　　白培睿表示，有理由对中国长期的展望持谨慎乐观态度，"中国是一个典型的新兴市场，暗藏的风险和机遇并存。一些公司会在竞争中被淘汰，而有些将会发展成为具有国际竞争力的大企业，并对海外市场形成意义深远的影响。